Публикации канала «Миллион для дочек»

⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️ Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире моя любимая рубрика о покупках в портфель дочерей. На этой неделе решил снова сделать акцент на облигациях, так как их доля в портфеле просела по отношению к акциям (49% акции / 43% облигации, остальное фонды). Продолжаю планомерно выравнивать паритет. Покупки делаю за счет регулярных еженедельных пополнений, реинвестирования приходящих купонов, а на этой неделе в копилку капнули еще и дивиденды от «НОВАТЭКа» и «НоваБев Групп» — все сразу отправилось в работу. Итак, какие выпуски облигаций подкупил на этой неделе: 1. Облигации «ЛЕГЕНДА» БО 002Р-07 — 2 лота Новичок в портфеле. Тут я немного поспешил: купил 7-й выпуск, не дождавшись старта вторичных торгов по новому 8-му выпуску (002Р-08). А зря — 8-й выпуск сразу после размещения укатали ниже номинала, и сейчас его брать выгоднее, так как доходность к погашению там выше. Ну ничего, для диверсификации позже доберем и 8-й выпуск. Параметры моего 7-го выпуска: прозрачный фикс с погашением в мае 2028 года (без оферт и амортизации), купон 19,0% годовых (15,62 руб. на бумагу) с ежемесячной выплатой. Кредитное качество и МСФО за 1П 2026: рейтинг компании находится на уровне ruBBB+ от «Эксперт РА» и BBB(RU) от АКРА. Инвесторы сейчас боятся всего строительного сектора, но «Легенда» работает в устойчивом сегменте бизнес- и премиум-класса в Санкт-Петербурге и Москве. По итогам 1 полугодия 2026 года выручка девелопера выросла на 13,1% г/г — до 14,7 млрд руб., а EBITDA составила 3,38 млрд руб. Чистая прибыль сжалась из-за процентных расходов (до 120,7 млн руб.), однако проектный долг компании перекрыт деньгами дольщиков на счетах эскроу, что дает хороший запас прочности. 2. Облигации «Софтлайн» 002Р-03 — 2 лота Начал набирать этот свежий выпуск на прошлой неделе и продолжаю увеличивать позицию. Доходность к погашению так и держится на отличном уровне около 20%. Параметры: обращение 3,2 года без оферт и амортизации, фиксированный ежемесячный купон 18,25% годовых. Кредитный рейтинг — ruA- («Стабильный»). Фундаментал (МСФО 1П 2026): бизнес уверенно растет на волне импортозамещения и перехода на собственные высокомаржинальные IT-продукты. За полугодие оборот вырос на 15% г/г (до 53,1 млрд руб.), скорректированная EBITDA прибавила 27% (до 4,4 млрд руб.), а чистая прибыль составила 892 млн руб. При этом пик выручки и разгрузки сезонного долга у IT-сектора традиционно впереди — в 4-м квартале. 3. Облигации «ВИС Финанс» БО-П17 — 1 лот Тоже подкупал этот выпуск неделей ранее. Доходность к погашению не изменилась и держится на уровне 19%. Параметры: классический фикс на 3,5 года без оферт и амортизации, купон 17,5% годовых (14,38 руб. в месяц). Кредитное качество: высокий рейтинг ruA+ от «Эксперт РА», A(RU) от АКРА и AA-.ru от НКР. Фундаментал: за 1П 2026 года Группа «ВИС» показала 14,5 млрд руб. выручки и 4,66 млрд руб. EBITDA. Главная защита для нас как держателей долга — работа холдинга по концессионным и ГЧП-соглашениям. После ввода дорог, мостов и поликлиник регионы с высоким рейтингом выплачивают компании гарантированную плату концедента из бюджета, которая компенсирует затраты на стройку и процентные расходы. 4. ОФЗ 26239 — 1 лот Добавил островок безрисковой стабильности с доходностью к погашению 15,3%. Параметры и логика покупки: выпуск погашается через 4,7 года (23 июля 2031 года). Из-за невысокого номинального купона (6,9% годовых, или 34,41 руб. дважды в год) бумага торгуется с глубоким дисконтом — около 73,5% от номинала. Это дает двойной плюс: мы фиксируем высокую доходность к погашению и потенциал роста тела бумаги при снижении ключевой ставки. Кроме того, этот выпуск платит купоны в январе и июле — продолжаю собирать линейку разных ОФЗ, чтобы равномерно распределить купонный поток по всем месяцам года. Дисциплина, регулярные пополнения и реинвестирование каждого рубля купонов и дивидендов — лучшая формула сложного процента.

Итоги четверга: МосБиржа ниже 2500 п., отзыв прогноза Яндекса и разворот рубля 🏛 В четверг, 29 октября, геополитический оптимизм предыдущих дней заметно выдохся: не получив новой новостной подпитки и конкретики по смягчению санкций, инвесторы перешли к фиксации прибыли. Индекс МосБиржи не удержал круглый рубеж 2500 пунктов и по итогам основной сессии просел на 1,35% до 2492,38 п., а долларовый РТС снизился на 1,12% до 973,22 п. Объем торгов составил 74,36 млрд руб. 📈 Лидеры: Мосбиржа (+1,6%), Селигдар (+1,3%), Озон (+0,8%). 📉 Аутсайдеры: МГКЛ (-22%), Полюс (-4,5%), АЛРОСА (-3,7%), ЮГК (-3,5%). 🏛 Облигации: На долговом рынке также преобладали продажи — снижение цен отдельных выпусков ОФЗ достигало 0,5%, а доходности длинных бумаг вернулись выше 16,6% годовых. 🌍 Геополитика: пауза и новые условия Помощник президента РФ Юрий Ушаков уточнил, что дата трехсторонних переговоров (РФ–США–Украина) будет зависеть от действий Киева в ближайшие дни, в том числе в части возможных провокаций и атак БПЛА во время массовых мероприятий на День народного единства 4 ноября. Дополнительную осторожность вызывает отсутствие официального подтверждения встречи лидеров России, США и КНР на саммите АТЭС в середине ноября. 🏛 Макроэкономика и бюджет: Замедление экономики: По оценке Минэкономразвития, рост ВВП России в III квартале замедлился до 0,6% г/г против 1,3% во II квартале. Параметры бюджета: Госдума приняла в первом чтении проект федерального бюджета на 2027–2029 годы. Дефицит на 2027 год заложен в размере 5,44 трлн руб. (около 2,2% ВВП). 📑 Сезон отчетности и корпоративные события: 📱 Яндекс: В III квартале выручка (410,6 млрд руб.) и скорр. EBITDA выросли на 12% г/г (за 9 мес. выручка прибавила 16% до 1,17 трлн руб., а скорр. чистая прибыль — 46% до 128,1 млрд руб.). Однако компания отозвала финансовый прогноз на 2026 год в связи с октябрьскими атаками БПЛА на дата-центры и продолжает оценивать масштаб последствий. 🍏 ИКС 5: Удержался в плюсе благодаря сильному отчету за III квартал по МСФО — выручка выросла на 13% г/г (до 1,3 трлн руб.) при росте LFL-продаж на 7,4%, а скорр. EBITDA увеличилась на 17,9% (до 134,2 млрд руб.), подняв рентабельность с 6,4% до 6,7%. 🌾 Акрон: Выручка по РСБУ за 9 месяцев 2026 года выросла на 13,2% г/г — до 147,71 млрд руб. 🍏 Фикс Прайс: В III квартале выручка выросла на 9%, скорр. EBITDA — на 16%, но чистая прибыль сократилась на 15% (до 2,1 млрд руб.) на фоне снижения покупательского LFL-трафика на 3,4%. 🏠 ДОМ.РФ: Чистая прибыль по МСФО за III квартал выросла на 25,5% г/г (до 29,1 млрд руб.), а за 9 месяцев — на 39% (до 86,3 млрд руб.). Годовой прогноз подтвержден: прибыль около 117 млрд руб. при рентабельности капитала (ROE) около 23,4%. 💿 НЛМК и 🍗 Черкизово: Снизились вместе с рынком вопреки позитивным отчетам по РСБУ за 9 месяцев. У НЛМК чистая прибыль взлетела на 78,4% (до 58,7 млрд руб.) при сокращении выручки на 8,9% (до 429,4 млрд руб.); у Черкизово выручка выросла до 29,4 млрд руб., чистая прибыль — до 16,9 млрд руб. 🏦 МГКЛ: Четвертый день подряд возглавляет список аутсайдеров, уйдя ниже 1 рубля за акцию (0,988 руб.). Национальное рейтинговое агентство (НРА) присвоило кредитному рейтингу компании статус «под наблюдением» на фоне блокировки ФНС счетов дочерних структур и исков о банкротстве. 💵 Валюта и сырье: 🗿Разворот рубля: Утром пара CNY/RUB касалась двухмесячного минимума на отметке 12,00 руб., но затем резко развернулась вверх и завершила день ростом на +1,4% до 12,20 руб. Официальный курс доллара ЦБ на 30 октября составил 80,68 руб. 🛢 Нефть: Показывала высокую волатильность на сообщениях о попытках вице-президента США возобновить диалог с Ираном. В течение дня котировки Brent проседали в диапазон $110–114,4/барр. (Light — до $101,57, российская смесь Urals оценивалась около $90,8/барр.), однако к вечеру нефть вновь совершила рывок вверх и обновила максимумы дня.

ФосАгро: Удобрения дорожают, но где прибыль? Разбор отчета за 9 мес. 2026 года Коллеги, разобрал свежий МСФО отчет одного из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих удобрений — ПАО «ФосАгро». Исторически это был наш дивидендный любимчик, но текущие реалии вносят свои коррективы. Давайте посмотрим на цифры без розовых очков. 📊 Главные цифры (9 мес. 2026 г.): ⚫️ Выручка: 446,1 млрд руб. (+1% г/г). Стагнация, хотя 3-й квартал показал небольшое оживление (+15% г/г) из-за роста цен на удобрения. ⚫️ EBITDA: ~108,7 млрд руб. (-34% г/г). Рентабельность упала с 37% до 24%. ⚫️ Чистая прибыль: 31,3 млрд руб. (-67% г/г). Падение в 3 раза! ⚫️ Свободный денежный поток (FCF): ушел в глубокий минус, составив -18,7 млрд руб. (против +57,5 млрд руб. годом ранее). ❓ Почему так больно? Причина номер один — беспрецедентный рост себестоимости (+25%). Цены на серу и серную кислоту (критическое сырье) взлетели в 2.5 раза! Добавьте сюда экспортные пошлины ЕС, повышение налогов, инфляцию зарплат и убытки от курсовых разниц — и мы получаем идеальный шторм для маржинальности. 📊 Как в целом финансово чувствует себя компания? Несмотря на пугающие цифры падения прибыли, фундаментально ФосАгро остается устойчивым бизнесом. Да, сейчас компания проходит через жесткий кассовый разрыв (денег от операционки не хватает на огромные стройки). Из-за отрицательного FCF и высоких капитальных затрат (стройки в Кировске, Волхове и Балаково идут полным ходом) приходится занимать. Чистый долг / EBITDA улетел к 2.5x (историческая норма 1.5x). Хватает ли денег на погашение? Физического кэша на балансе мало (11,2 млрд), а коротких долгов на 164 млрд руб. Но паниковать не стоит! Компания легко рефинансируется благодаря своему масштабу и значимости. Уже в октябре привлекли ~66 млрд руб. Надежность: Абсолютная. Свежие рейтинги от «Эксперт РА» и АКРА подтверждены на наивысшем уровне AAA. Облигации ФосАгро (особенно флоатеры и юаневые) — это отличный защитный актив сейчас. Риска дефолта нет. 🚫 Дивиденды: можно расходиться? Краткий ответ: Да. Многие привыкли, что ФосАгро платит щедро и ежеквартально (например, за 9 мес. 2025 года на дивиденды ушло более 46 млрд руб., обеспечивая отличную доходность). В 2026 году выплаты составили ноль. Что должно произойти для возобновления выплат? Долг в 2.5x EBITDA строго нарушает внутренний дивидендный триггер компании (выплаты идут при долге < 1.5x). Этот показатель должен снизиться. Свободный денежный поток (FCF) должен вернуться в плюс. Платить дивиденды в долг под текущую ставку ЦБ — самоубийство. Ждать дивидендов до конца 2026 года и в начале 2027-го — экономически нерационально. В качестве рентного актива бумага сейчас не работает. 🎯 Инвестиционные выводы и таргеты: 1️⃣ Спекулятивно и среднесрочно: Драйверов для роста нет. Консенсус-таргет аналитиков болтается около 6 160 руб. (апсайд менее 9%). Некоторые инвестдома (например, БКС) и вовсе ставят таргет 3 600 руб. 2️⃣ Долгосрок: (горизонт 5-10 лет) Думаю ДА! ФосАгро закрывает базовую потребность человечества — продовольственную безопасность. Вертикальная интеграция и свое уникальное сырье никуда не делись. Текущие проблемы — это типичный циклический спад. ❓ На какие финансовые показатели смотреть, чтобы начать подкупать акции: Выход FCF в зеленую зону. Как только свободный денежный поток станет положительным, это первый сигнал к развороту. Снижение Долг/EBITDA ниже 2.0х. Это покажет, что долговая нагрузка пройдена и маячат дивиденды. Прохождение пика CAPEX (капзатрат). Когда завершатся основные инвестиционные проекты, высвободится огромная масса денег. Снижение цен на серу и логистику (отслеживаем в квартальных отчетах). НЕ ИИР.

Итоги среды: взлет застройщиков, сильные отчеты Ozon и Сбера и газ в Европе по $1150 🏛 В среду, 28 октября, российский рынок акций продолжил движение вверх, в очередной раз обновив четырехмесячные максимумы. По итогам основной сессии Индекс МосБиржи вырос на +0,67% до 2527,97 п., а долларовый РТС поднялся на +0,24% до 984,41 п. Обороты составили 80,1 млрд руб. 📈 Лидеры: ЛСР (+8,85%), Самолет (+7,58%), Эталон (+4,22%), Озон (+4,02%). 📉 Аутсайдеры: МГКЛ (-10%), ЭсЭфАй (-2,14%), Полюс (-1,83%), Совкомфлот (-0,97%). 🏛 На рынке облигаций не наблюдалось существенных изменений. Длинные ОФЗ колебались в пределах 0,2%. 🛍 Недельная инфляция осталась невысокой. Недельная инфляция с 20 по 26 октября составила 0,08% (против 0,05% неделей ранее, с начала года — 6,24%), но в годовом выражении замедлилась с 7,15% до 7,11%. 🌍 Геополитика: подготовка к воскресной встрече в Абу-Даби Позитивные сигналы: Дональд Трамп заявил о «значительном прогрессе» в украинском урегулировании и выразил ожидание скорой встречи с лидерами РФ и Украины. По данным украинской стороны, трехсторонние переговоры (РФ, США, Украина) в Абу-Даби могут состояться уже в это воскресенье. При этом Юрий Ушаков уточнил, что встреча пройдет без участия представителей ЕС — об этом достигнута договоренность с Вашингтоном. Сдержанность Кремля: Дмитрий Песков отметил, что встреча лидеров возможна лишь после длительной и тщательной подготовительной работы, а понятие «скоро» — растяжимое. 🏗 Ралли дня — сектор недвижимости (индекс MOEXRE +7,6%): 🏠 Группа ЛСР: В середине дня котировки взлетали на 25–32% (до 879,8 руб.) на эффекте шорт-сквиза, но затем откатились к 732,2 руб. Триггером стало решение совета директоров одобрить выкуп 5,15 млн акций (5% капитала, или около трети free-float) по цене 675 руб. за бумагу — ниже текущих рыночных котировок. Заявки принимаются до 17 декабря 2026 года, что удержит бумагу от сильных просадок в ближайшие полтора месяца. 🏠 ГК Самолет: Бумаги ускорили рост на заявлении зампреда правления Сбербанка Тараса Скворцова о том, что основные банки-кредиторы согласовали комплексную программу реструктуризации и выхода застройщика из сложного положения. Сделку планируют закрыть до конца года без вхождения банков в капитал девелопера. На общей волне выросли Эталон, Циан и Глоракс. 📑 Сезон отчетности (III квартал и 9 месяцев 2026 г.): 📦 Ozon: Чистая прибыль за 9 мес. по МСФО составила 18,3 млрд руб. против убытка годом ранее (в III квартале — 3,7 млрд руб., +25% г/г), а EBITDA взлетела на 76% — годовой ориентир выполнен уже за три квартала. Сильный результат достигнут даже с учетом начисления 30,1 млрд руб. оценочных резервов по убыткам от атак БПЛА на склады. Вслед за маркетплейсом выросла и АФК Система. 🏦 Сбербанк: Чистая прибыль по МСФО за 9 мес. выросла на 17% г/г до 1,53 трлн руб. при рентабельности капитала (ROE) в 24%. Снижение расходов на резервы и рост чистого процентного дохода подтверждают выход на ~2 трлн руб. годовой прибыли и дальнейшее увеличение дивидендов. 📱 ВК: Выручка в III квартале увеличилась на 21% г/г (до 47 млрд руб.), EBITDA — на 22% (до 6,2 млрд руб.), однако чистый долг за квартал вырос еще на 13 млрд руб. — до 73,3 млрд руб. 💵 Займер: Совет директоров рекомендовал направить всю чистую прибыль III квартала на дивиденды — 7,14 руб. на акцию (доходность ~5,4%, за I полугодие уже было выплачено 9,22 руб.). ❗️ Основные события сегодня: Финансовые результаты по МСФО за III квартал 2026 г. представят: Яндекс Фикс Прайс ДОМ.РФ X5.

💰 Дивиденды: держать ли в дивпортфеле? При Чистый долг / EBITDA < 1,0x компания платит 100% FCF. Но за 3 и 4 кв. 2026 года выплат не будет: за 9М FCF отрицательный (-27,6 млрд руб.), а впереди зимний спад и финал строек. Платить в долг неразумно. Вывод: Отказ от выплат — тактическая пауза на пике CapEx. В 2027 году со спадом инвестиций ждем возврат дивидендов (со 2 п/г 2027) с доходностью 8–12% и выходом на 14–16% годовых в 2028 году. Продавать перед перезапуском FCF не имеет смысла. 🎯 Мультипликаторы и таргеты аналитиков Высокий P/E LTM (~390x) искажен слабым 1 полугодием. При аннуализации прибыли 3 кв. форвардный P/E = 9,8x на дне цикла, EV/EBITDA ~ 6,1x, а P/BV = 1,09x. Таргеты (к цене 712,6 руб.): Т-Инвестиции: 700–730 руб. (Держать). Рыночный консенсус: 774–805 руб. (+9...13%). ГПБ Инвестиции: 800 руб. (+12,3%, Покупать). БКС: 850 руб. (+19,3%, Покупать). Цель разворота цикла (2–3 года): 1 200–1 440 руб. (+68...102%). 💼 Личный кейс: позиция в портфеле дочерей -25% В детском портфеле акции минусуют на 25%, моя средняя ~960 руб. Планирую дальше усреднять позицию, но впереди слабый 4 квартал без дивидендов, поэтому не спешу. А вы держите металлургов или добираете на просадке? Пишите в комментариях! 👇 (Не ИИР).

Северсталь: дно цикла пройдено? Разбор отчета за 9М 2026 Разбираем отчет «Северстали» — одной из самых эффективных металлургических компаний в мире. Главные козыри бизнеса — 100% самообеспеченность железной рудой и фокус на продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС около 50%). Сейчас акции торгуются у 712,6 руб. (капитализация ~597 млрд руб.), скорректировавшись более чем на 60% от пиков 2024 года. Смотрим, что внутри бизнеса и стоит ли добирать бумагу. 📊 Операционные и финансовые итоги: разворот в 3 квартале За 9 месяцев год тяжелый из-за ключевой ставки и охлаждения стройки, но в 3 квартале произошел мощный разворот: ⚫️ Операционка: Загрузка мощностей ~100%. За 9М выплавка стали и чугуна выросла на 2% г/г (до 8,24 и 8,47 млн т). В 3 кв. продажи металлопродукции снизились на 9% г/г (до 2,61 млн т), но причина позитивна: сократили продажу низкомаржинальных полуфабрикатов (-63% г/г) в пользу переработки. Доля ВДС выросла до 52% (+2 п.п.). Продажи ЖРС третьим лицам в 3 кв. взлетели в 3 раза (до 895 тыс. т). ⚫️ Выручка: За 9М -10% г/г (488,4 млрд руб.), но в 3 кв. спад замедлился до -3% г/г (173,5 млрд руб.) за счет сезонного спроса и +6% к ценам на прокат к/к. ⚫️ EBITDA: За 9М просела на 28% г/г (82,3 млрд руб., маржа 17%). Но в 3 кв. выросла на 13% г/г до 40,0 млрд руб., а рентабельность подскочила до 23% (против 20% годом ранее). Себестоимость сляба на ЧерМК снизилась на 10% г/г (до 27,5 тыс. руб./т). ⚫️ Чистая прибыль: За 9М упала на 61% г/г (до 19,3 млрд руб.) из-за траты кубышки на CapEx и курсовых разниц (-9,2 млрд руб.). Однако в 3 кв. прибыль составила 15,2 млрд руб. (+17% г/г и рост в 3,7 раза к/к!) — это 79% результата за все 9 месяцев. ⚫️ FCF: За 9М пока в минусе (-27,6 млрд руб.) из-за рекордных строек в 1 полугодии. Зато в 3 кв. FCF составил +42,6 млрд руб. (рост в 5,9 раз г/г) на фоне снижения CapEx на 42% г/г (до 23,2 млрд руб.) и высвобождения 31 млрд руб. из оборотного капитала (восстановили факторинг). 🛡 Долг и рейтинги: образцовый баланс ⚫️ Чистый долг за 3 кв. сократился на 44% к/к — до 49,6 млрд руб. (общий долг — 71,1 млрд, кэш — 21,5 млрд + 9,4 млрд в краткосрочных вложениях). ⚫️ Чистый долг / EBITDA снизился с 0,87x до 0,47x. Ликвидность (64,5 млрд руб. с учетом кредитных линий) перекрывает реальные погашения до конца 2027 года (3 млрд руб.) в 21 раз! ⚫️ Рейтинги на максимуме: В 2026 году АКРА (AAA(RU)) и Эксперт РА (ruAAA) подтвердили наивысшие рейтинги, а в июле компания разместила флоатер на 25 млрд руб. со спредом всего КС + 1,1%. 🚀 Драйверы роста на 2027–2028 годы Прогноз спроса на сталь в РФ на 2026 год улучшен с -7% до -0,5%. Точки роста внутри компании: 1️⃣ Запуск цеха окатышей на ЧерМК (4 кв. 2026): Заменит агломерат, снизит расход дорогого угля и структурно опустит себестоимость стали. 2️⃣ Покупка «Дмитровского металлоцентра» (октябрь 2026): Прибавит +700 тыс. т в год (~8,5% продаж Группы) в копилку дистрибуции «Северсталь Сеть» и усилит сегмент труб. 3️⃣ Прохождение пика CapEx: Прогноз на 2026 год — 112 млрд руб. (осталось ~34,8 млрд в 4 кв.). Законтрактованные обязательства с начала года упали на 42,5% (до 41,7 млрд руб.). С 2027 года стройки пойдут на спад, высвобождая десятки миллиардов FCF. ПРОДОЛЖЕНИЕ 👇

Итоги вторника: закрепление выше 2500 п., геополитические качели и ралли Газпрома 🏛 Российский рынок акций продолжает победное шествие (рост идет шестую неделю подряд). На повышенных оборотах (свыше 118 млрд руб.) Индекс МосБиржи пробил важный психологический рубеж: на пике дня он достигал 2533,21 п., а основную сессию закрыл на отметке 2510,38 п. (+0,76%). Долларовый РТС подрос на +0,71% до 982,02 п. 📈 Лидеры: Фикс Прайс (+6,74%), ЛСР (+5,4%), ВК (+4,9%), Совкомбанк (+3,45%). 📉 Аутсайдеры: МГКЛ (-10%), Интер РАО (-2,55%), ММК (-2,43%), Полюс (-2,12%). 🏛 Индекс гособлигаций RGBI впервые в этом месяце закрылся выше 112 пунктов (+0,3...0,5%). Доходности длинных ОФЗ снизились к 16,5–16,6%. 🗿 Рубль: Шестидневная волна укрепления остановилась. Пара CNY/RUB консолидируется в районе 12,05–12,10 руб. Официальный курс ЦБ на 28 октября: доллар — 80,53 руб., евро — 90,10 руб. 🛢 🥇 Нефть и Золото: Brent скорректировалась до $113,7/барр. (-1,8%), но остается на комфортных для экспортеров уровнях. Золото отскочило от важной психологической поддержки $4000/унция. 🌍 Геополитика: надежда против реальности 🔼 Драйверы роста: Рынок отыграл телефонный разговор В. Путина с лидерами Финляндии и Норвегии. В Кремле подтвердили возобновление в ноябре трехсторонних переговоров (РФ, США, Украина) в Абу-Даби. Дополнительно сентимент подогрел инсайд от NYT о том, что США рассматривают снятие санкций с РФПИ. 🔽 Ложка дегтя: Вечером глава МИД РФ С. Лавров остудил пыл инвесторов, заявив, что европейцы «не сказали ничего нового», а конфликт имеет тенденцию к обострению. Рынок отреагировал просадкой, но спекулятивные продажи быстро выкупили — инвесторы упорно ставят на дипломатическое урегулирование. 🏢 Корпоративные события и акции: ⛽️ Газпром: Безоговорочный лидер по оборотам. Акции переписали максимумы с мая на фоне позитивных новостей с Форума стран-экспортеров газа — прорабатывается совместная работа с партнерами из США в Арктике. Ближайшие цели роста смещаются к 125–128 руб. 🛴 ВУШ Холдинг: Компания до марта 2027 года переводит менеджмент и офис на 4-дневную рабочую неделю. 🏦 МГКЛ: Очередной обвал на исторических минимумах. В СМИ обсуждается блокировка счетов 8 «дочек» со стороны ФНС (на 1,22 млрд руб.) и иски о банкротстве. Компания отсутствие блокировок отрицает, но из-за высокой долговой нагрузки риски остаются запредельными. Рынок напряженно ждет 29 октября (дату выплаты купона по облигациям). ⛽️ Татнефть выдала мощные результаты по РСБУ за 9 месяцев: чистая прибыль взлетела почти в 3 раза (до 299,3 млрд руб.), выручка выросла на 28%. 🚢 НМТП отчитался слабо по МСФО за III квартал: чистая прибыль рухнула на 48%, выручка — на 32%. 🤔 Что в итоге? Рынок успешно взял рубеж 2500 пунктов и готов двигаться дальше. При сохранении позитивного геополитического фона следующая серьезная проверка на прочность (и сильная зона сопротивления) ждет Индекс МосБиржи в диапазоне 2540–2560 пунктов. ❗️ Основные события сегодня: ВИ.ру — операционные результаты за III квартал 2026 г. Финансовые результаты по МСФО за III кв 2026 г. представят: Сбербанка ВК Озон Займер Росстат опубликует ежемесячный доклад «Социально-экономическое положение России» за сентябрь, а также данные о промышленном производстве в январе-сентябре, об оценке индекса потребительских цен с 20 по 26 октября, о финансовых результатах деятельности организаций в январе-августе и о деловой активности организаций в России в октябре. Минфин проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26254 и ОФЗ-ПД серии 26244. Банк России опубликует: ⚫️ проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 г. и период 2028-2029 гг. ⚫️ комментарий «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» ⚫️ информационно-аналитический материал «Тенденции на рынке ломбардов».

⚖️ Макроконтекст и сравнение с «Фабрикой ПО» Вспомним траекторию ЦБ: после снижения ставки в 2025 году с 21% до 16%, в первой половине 2026 года ЦБ шагал все осторожнее (февраль — 15,5%, март — 15,0%, апрель — 14,5%, июнь — 14,25%, июль — 14,0%). А в сентябре и октябре 2026 года регулятор дважды взял паузу на уровне 14,00%. Цикл быстрого снижения ставки встал на стоп! ⚖️ Сравним новинки со свежими двухлетними бондами IT-холдинга ПАО «Фабрика ПО» (тот же рейтинг A-, разместились в августе 2026 с погашением в августе 2028): ⚫️ Кредитное качество: «Борец» фундаментально крепче. У «Фабрики ПО» ниже маржинальность (18,8%), были списания по проектам и высокий общий леверидж (до 5,3x с учетом прекращенной деятельности). Поэтому вторичные бонды «Борца» торгуются по 99–102% от номинала (например, полуторагодовой фикс 001P-03 с купоном 18% стоит 101,3% и дает YTM 18,4%), а бонды «Фабрики ПО» укатали под номинал! ⚫️ Урок для первички: В августе «Фабрика ПО» пожадничала на купоне (дала 17,25% по фиксу 001P-01 и КС+375 б.п. по флоатеру 001P-02). Когда ЦБ остановил снижение ставки на 14%, оба выпуска «Фабрики» упали в цене до 98,1–98,6% от номинала и сейчас дают на вторичке YTM 19,9–20,2%! 🤔 Что в итоге? Стоит ли участвовать и что выбрать? Участвовать в первичке стоит, но строго с лимитами по ставке купона (организаторов много, а объем всего 2 млрд ₽ — ориентиры наверняка попытаются урезать на сборе заявок): 1️⃣ Фаворит размещения — флоатер 001P-06 (для квалов): Однозначно интереснее фикса! Раз ЦБ встал на паузу на 14%, флоатер со стартовым купоном до 18,00% дает столько же, сколько и фикс, но защищает тело облигации от просадки, если ставка 14% задержится надолго. Кроме того, он дает щедрую премию +110 б.п. к собственному торгующемуся флоатеру Борец 001P-04 (КС+290 б.п.). 👉 Рекомендация: Держать заявку до спреда КС + 360–375 б.п. (YTM 19,09–19,26%). Если укатают ниже 350 б.п. — лучше купить с рынка дисконтный флоатер Фабрика ПО 001P-02 по 98,6% (YTM 19,9%). 2️⃣ Фикс 001P-08: Отличный вариант зафиксировать высокую доходность в надежной госкомпании на 2 года, но только если купон не укатают слишком сильно. 👉 Рекомендация: Участвовать при финальном купоне не ниже 17,75% (YTM 19,26%). Если из-за ажиотажа купон срежут до 17,25–17,50%, премия к рынку исчезнет — тогда проще взять со вторички проверенный Борец 001P-03 (YTM 18,4% на 1,5 года) или более доходный фикс Фабрика ПО 001P-01 по 98,1% (YTM 20,2%). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Разбор первички: «Борец Капитал» 001P-06 и 001P-08. Коллеги, 29 октября на долговой рынок выходит эмитент, разбор которого вы просили — ООО «Борец Капитал» сразу с двумя двухлетними выпусками (флоатер и фикс). Посмотрел свежий отчет компании по МСФО за 1 полугодие 2026 года, заключения рейтинговых агентств и сравнил выпуски с конкурентами. Делюсь выводами! 🏢 Кто такой Борец Капитал Сам «Борец Капитал» — это техническая компания-кошелек (SPV) со штатом в 3 человека. Она привлекает деньги для своего единственного владельца и безусловного поручителя — ООО «ПК «Борец». Бизнес поручителя: Лидер российского рынка нефтепогружного оборудования (насосы УЭЦН для нефтяников) и сопутствующего сервиса. Главное событие: В 2025 году холдинг прошел через процедуру национализации. В феврале 2026 года Верховный Суд РФ поставил окончательную точку в спорах — 100% компании принадлежит государству (Росимуществу). Корпоративные риски и блокировки полностью позади. 📊 Финансы, долговая нагрузка и рейтинги Поскольку по всем бумагам отвечает производственная «ПК «Борец», смотрим на ее показатели и свежие отчеты агентств: ⚫️ Рейтинги: A-(RU) со «Стабильным» прогнозом от АКРА (июль–сентябрь 2026) и A-.ru с «Позитивным» прогнозом от НКР (26 августа 2026). ⚫️ Рентабельность: Бизнес сверхмаржинальный — рентабельность по FFO превышает 30% (FFO за 2025 год — 12,8 млрд ₽, прогноз — рост до 15 млрд ₽). ⚫️ Долг: За 2025 год общий долг снизился на 16% до 46 млрд ₽. Долговая нагрузка Долг/OIBDA сократилась с 4,1x до 3,6x и к концу 2026 года идет к комфортным 3,0x. Государство не забирает дивиденды (заложены на уровне 0 ₽) — весь кэш остается в компании. ⚫️ Пик погашений пройден! В начале 2026 года 86,5% долга было коротким. Но компания блестяще прошла этот стресс-тест: в марте погасила рублевый выпуск 001P-01 на 13 млрд ₽, а в июле–сентябре полностью выкупила и погасила долларовые замещающие бонды ЗО-2026 на $254,1 млн (~20,1 млрд ₽). Доля короткого долга упала с 86,5% до 14%, а валютный риск обнулился! ⚫️ Ложка дегтя: Из-за замены старых дешевых бондов на новые дорогие кредиты снизилось покрытие процентов (OIBDA / Проценты около 2,2x), а свободный денежный поток (FCF) пока отрицательный (-3,5%) из-за строек и оборотного капитала. ❓ Зачем компании новые 2 млрд ₽? Замещение банковских кредитов: Весной и летом компания погасила старых бондов на 33,1 млрд ₽, а новых выпустила только на 6,7 млрд ₽ (серии 001P-05 и 001P-07). Разницу закрыли банковскими линиями и синдицированным кредитом — теперь их нужно постепенно рефинансировать в длинный рыночный долг. Пополнение оборотного капитала под комплексные поставки оборудования нефтяникам. 🛡 Платежная дисциплина и риск дефолта ⚫️ Были ли проблемы с выплатами? Никогда. Даже весной 2025 года в разгар судов по передаче активов государству все купоны и погашения шли день в день. ⚫️ Вероятность дефолта: На горизонте 2 лет оцениваем ее в 0,8%–1,4% (ниже среднего для грейда A-). В 2027 году компании нужно погасить всего один выпуск на 5 млрд ₽ (в 6,6 раза меньше, чем в 2026 году). Плюс статус госкомпании обеспечивает мощную поддержку госбанков. 📋 Параметры новых выпусков Борец Капитал-001P-06 / Борец Капитал-001P-08 Номинал: 1000 ₽ Объем: 2 млрд ₽ (на оба выпуска) Погашение: 2 года Купон: КС +400 б.п. / КБД 2Y +500 б.п. Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: A-(RU) АКРА / A-.ru НКР Только для квалов: Да Сбор заявок: 29 октября 2026 года Размещение: 3 ноября 2026 года ПРОДОЛЖЕНИЕ 👇

❗️ Основные события сегодня: Займер — заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2026 г. Henderson — День инвестора по результатам III квартала 2026 г. Президент России Владимир Путин выступит на пленарном заседании VIII Саммита глав государств и правительств Форума стран — экспортеров газа (ФСЭГ). Банк России опубликует обзор «Денежные агрегаты и кредит экономике».

📊 Итоги понедельника: МосБиржа в шаге от 2500 п., ралли во втором эшелоне и обвал в МГКЛ 🏛 Российский рынок акций начал неделю на мажорной ноте: проторговавшись первую половину дня у пятничных максимумов, Индекс МосБиржи ускорил рост и вплотную подошел к психологическому рубежу 2500 пунктов, обновив максимум с середины июня. По итогам основной сессии рублевый индикатор вырос на +1,08% до 2491,27 п., а долларовый РТС поднялся на +1,14% до 975,07 п. При этом рост проходил на пониженных после пятничного всплеска оборотах (61,3–68,2 млрд руб.), а локомотивом выступили бумаги второго и третьего эшелонов. 📈 Лидеры: ЛСР (+7,5%), Сургутнефтегаз (+5%), Лента (+4,7%), Россети (+4,3%). 📉 Аутсайдеры: МГКЛ (-17,2%), ФосАгро (-1,8%), ЮГК (-1,7%), РуссНефть (-1%). 🏛 Облигации: В отличие от акций, на долговом рынке растущего тренда нет — индекс RGBI консолидируется около 112 пунктов, а котировки длинных ОФЗ колебались в пределах ±0,2%. 🕊 Геополитика: подготовка к ноябрю Главный драйвер покупок — ожидание трехсторонних переговоров РФ, США и Украины, которые запланированы на первую половину ноября и, по словам Дмитрия Пескова, ориентировочно пройдут в Абу-Даби. Дополнительным триггером выступает потенциальная встреча лидеров России, США и КНР на саммите АТЭС. В Кремле подчеркнули, что не будут публично обсуждать детали переговорного процесса, чтобы не навредить ему, но подтвердили, что тема территориальных компромиссов может стать предметом предстоящей встречи в ОАЭ. 🛢 Нефть: Несмотря на локальную коррекцию на 1,5%, котировки Brent уверенно держатся на высоких уровнях ($110–115/барр.) из-за перебоев с поставками и рисков эскалации на Ближнем Востоке. 🗿 Валюта: Шестидневная волна укрепления рубля поставлена на паузу. По мере завершения октябрьского налогового периода пара CNY/RUB стабилизировалась в районе 12,00–12,10 руб. (+0,2% за день, до 12,09 руб.). Официальные курсы ЦБ на 27 октября составили 80,49 руб. за доллар, 90,09 руб. за евро и 12,07 руб. за юань. Корпоративные события и акции в фокусе: 🏠 Группа ЛСР: Взлетела на 15% за две сессии на фоне публикации отчета за 9 месяцев 2026 года и обновления дивидендной политики. Стоимость новых контрактов за 9 мес. составила 105 млрд руб. (-2% г/г), объем продаж — 372 тыс. кв. м (-7% г/г), при этом продажи в Санкт-Петербурге выросли на 19% г/г (до 50 млрд руб.). В новой трехлетней дивполитике компания убрала минимальный порог выплат (20% чистой прибыли по МСФО), но сохранила возможность промежуточных дивидендов. С учетом прибыли по РСБУ за 9 мес. в размере 165 руб. на акцию рынок отыгрывает дивидендный сценарий, однако после бурного ралли аналитики смотрят на бумагу с осторожностью. 💿 Норникель в III квартале нарастил выпуск никеля на 41% г/г (+4% за 9 мес.) и меди на 4% г/г (без изменений за 9 мес.), тогда как производство палладия и платины за январь–сентябрь снизилось на 4% и 2% соответственно. Годовой производственный прогноз подтвержден. 🍅 Выручка Русагро в III квартале подросла на 1% г/г (до 101,3 млрд руб.) — рост в масложировом и сельхозсегментах компенсировал спад в мясном и сахарном бизнесе. ТГК-1 за 9 месяцев сократила выработку электроэнергии на 9,8%, до 19,38 млрд кВт·ч. 🌾 ФосАгро: Аутсайдер среди индексных бумаг после выхода отчета по МСФО за 9 месяцев 2026 года. Выручка выросла лишь на 1% г/г (до 446,06 млрд руб.), EBITDA снизилась на 23% (до 112,2 млрд руб.), а чистая прибыль упала втрое (-67,3% г/г), до 31,3 млрд руб. из-за удорожания серы и курсовых разниц. На фоне текущих результатов и долговой нагрузки бумага выглядит дорогой. 🏦 МГКЛ: Главный аутсайдер рынка — акции обвалились на повышенных оборотах до исторических минимумов (1,56 руб.), а доходность облигаций компании подскочила к 50% годовых. Причина распродаж — блокировка ФНС счетов у 8 из 11 дочерних обществ компании на общую сумму 1,22 млрд руб. (включая ООО «Звезда» на 381 млн руб. и ООО «Комиссионный-2» на 379 млн руб.), при этом против четырех «дочек» открыты дела о банкротстве. В самой компании задолженность назвали «технической» и пообещали погасить.

Разбор нового выпуска: МКАО «Воксис» 001Р-03. Фиксировать 24% на 2 года? Уже сегодня, 26 октября, пройдет сбор заявок на новый выпуск облигаций от Voxys. Эмитент дает отличную премию к рынку, но баланс таит в себе риски. Давайте разбираться, стоит ли добавлять бумагу в портфель. ⚙️ Параметры выпуска Воксис МКАО-001Р-03 Номинал: 1000 ₽ Объем: 0,5 млрд ₽ Погашение: 2 года Купон: 21,5% (YTM 23,75%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: ruBBB+ Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 26 октября 2026 года Размещение: 29 октября 2026 года 🏢 Что за бизнес? МКАО «Воксис» — лидер рынка аутсорсинговых контакт-центров (АКЦ) в РФ. Но сейчас это уже не просто B2B-сервис. Группа активно диверсифицируется: по итогам полугодия 58% выручки приносит традиционная обработка вызовов, а 42% — ИТ и цифровые услуги. В этот растущий сегмент входит высокомаржинальный бизнес по покупке долгов (ПКО "Воксис" и "Эверест"). По сути, это симбиоз сервисной ИТ-компании и коллекторского агентства. 🛍 Макро-контекст Банк России остановил цикл снижения ставок, зафиксировав ключ на уровне 14%. ОФЗ на 2 года сейчас дают 15%. В этих условиях Воксис предлагает инвесторам феноменальный спред к безриску — почти 900 б.п.! Цель займа — рефинанс короткого долга и закупка новых портфелей долгов (NPL) под высокую доходность. ✅ Аргументы «ЗА» (Бычий взгляд): Эффект Lock-in: Отсутствие оферты и амортизации — это главный подарок инвестору. Фиксируем ставку 21,5% на полные два года. Шикарная премия за риск: Доходность 23,75% при ключе 14% с лихвой компенсирует кредитные риски. Ежемесячный купон: Идеально для максимизации сложного процента. Рейтинг подтвержден: Месяц назад «Эксперт РА» подтвердил ruBBB+ и снял «развивающийся» прогноз (поменял на стабильный). ❌ Риски (Медвежий взгляд): Кассовые разрывы: Операционная компания генерирует минус по реальному денежному потоку (-277 млн руб. за 1-е полугодие). Бизнес живет в режиме «долговой карусели», рефинансируя старые долги новыми. Высокий леверидж: Net Debt / EBITDA вырос до опасных 3,8х (аннуализированно по итогам 6 месяцев). Денег на счетах на 30 июня было всего 25,5 млн руб. при валюте баланса 4,6 млрд руб. Запас прочности минимален. Регуляторное давление: Почти половину бизнеса формирует коллекторский и ИТ сегмент, где постоянно растут пошлины и ужесточаются законы (ФЗ-230). ⚖️ Сравнение с аналогами: На бирже сейчас торгуется прошлый выпуск компании — ВОКСИС-03 (RU000A10BW39), который торгуется выше номинала. Его доходность находится на уровне 26,2%, что визуально выше новинки. Но есть важный нюанс: по нему предстоит оферта уже в декабре. С учетом того, что ставка ЦБ на уровне 14%, на оферте купон почти наверняка урежут. В новом же выпуске (001Р-03) мы получаем чистую фиксацию 21,5% на целых 2 года, без амортизации и риска досрочного выкупа. 🤔 Что в итоге? Считаю, что участие в размещении интересно, но строго в рамках стратегии ВДО (высокодоходных облигаций). Предлагаемая доходность с избытком перекрывает слабости баланса эмитента на ограниченном горизонте в 2 года. Сильные организаторы (Альфа, ГПБ) и стабильный рейтинг дают уверенность, что рефинансироваться эмитент сможет. 🎯 Стратегия: Берем на первичке по номиналу ради фиксации высокой доходности и мощного ежемесячного кэшфлоу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Предстоящие облигационные размещения с 26 по 30 октября 2026 года Коллеги, на этой недели на рынок выходят новые размещений. Вот основные характеристики выпусков: 1️⃣Европлан ЛК-001Р-11 Номинал: 1000 ₽ Объем: 10 млрд ₽ Погашение: 2,75 лет Купон: КБД 1Y +220 б.п. Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Да. Амортизация 21% в дату 3-го купона, 12% в даты 6-го и 9-го купонов, 10% в дату 12-го купона, 7% в дату 15-го купона, 8% в даты 18-го и 21-го купонов, по 6% в даты 24-го и 33-го купонов и 5% в даты 27-го и 30-го купонов Оферта: Нет Рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 26 октября 2026 года Размещение: 28 октября 2026 года 2️⃣ Цифра брокер-П02-01 Номинал: 100 $ Объем: 15 млн $ Погашение: 3,5 года Купон: 9,5% (YTC 9,83%) Выплаты: 4 раза в год Амортизация: Нет Оферта: Да. Кол-опцион через 1 (24.10.2027) и 2 (18.10.2028) года Рейтинг: ruBBB Эксперт РА Только для квалов: Да Сбор заявок: 26 октября 2026 года Размещение: 29 октября 2026 года Минимальная заявка - 1.4 млн рублей 3️⃣ СФО СовкомВзыскание-А Номинал: 1000 ₽ Объем: 1,4 млрд ₽ Погашение: 5 лет Купон: 17,25% (YTC 18,68%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Да. Амортизация с 12-го купона. Расчетная дюрация 1.36 года. Оферта: Да. Кол-опцион в дату каждого купона, начиная с 24-го. Рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA Эксперт РА / AA.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 26 октября 2026 года Размещение: 29 октября 2026 года 4️⃣ Воксис МКАО-001Р-03 Номинал: 1000 ₽ Объем: 0,5 млрд ₽ Погашение: 2 года Купон: 21,5% (YTM 23,75%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: ruBBB+ Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 26 октября 2026 года Размещение: 29 октября 2026 года 5️⃣ Русбонд-Удобрения-001Р-02 Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд ₽ Погашение: 5 лет Купон: КС +275 б.п. Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Да. Оферта через 2 (19.10.2028) года Рейтинг: AA-(RU) АКРА / AA-.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 27 октября 2026 года Размещение: 30 октября 2026 года Минимальная заявка - 1.4 млн рублей 6️⃣ Борец Капитал-001P-06 Номинал: 1000 ₽ Объем: 2 млрд ₽ (на оба выпуска) Погашение: 2 года Купон: КС +400 б.п. Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: A-(RU) АКРА / A-.ru НКР Только для квалов: Да Сбор заявок: 29 октября 2026 года Размещение: 3 ноября 2026 года 7️⃣ Борец Капитал-001P-08 Номинал: 1000 ₽ Объем: 2 млрд ₽ (на оба выпуска) Погашение: 2 года Купон: КБД 2Y +500 б.п. Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: A-(RU) АКРА / A-.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 29 октября 2026 года Размещение: 3 ноября 2026 года 8️⃣ ВТБ Лизинг-001Р-МБ-08 Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд ₽ Погашение: 1,8 года Купон: 15,75% (YTM 16,94%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 29 октября 2026 года Размещение: 3 ноября 2026 года 9️⃣ МСК Мобайл-БО-01 Номинал: 1000 ₽ Объем: 0,1 млрд ₽ Погашение: 3 года Купон: 27% (YTM 30,61%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: B(RU) АКРА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 29 октября 2026 года Размещение: 29 ноября 2026 года Выделили для себя что-то интересное? Какой выпуск разобрать подробнее?

💼 Что с портфелем? Сумма средств на брокерском счету дочерей составляет 494 933 ₽ против 485 813 ₽ (результаты по итогам прошлой недели) Портфель наконец-то подкрадываемся к круглой сумме 500к, а я продолжаю подкупать активы на пополнения и приходящие купоны и дивиденды. На этой неделе в портфель дочерей были добавлены: ⚫️ Облигации «Софтлайн» 002Р-03 — 2 лота. ⚫️ Облигации «ВИС Финанс» БО-П17 — 2 лота ⚫️ Облигации ЛК «Роделен» БО 002Р-03 — 1 лот Пост с логикой покупок тут 📈 Лидер роста за неделю в портфеле дочерей - акции NKNCP: Нижнекамскнефтехим ап, которые прибавили 11,5% 📉 Лидер падения за неделю в портфеле дочерей - акции MGKL: МГКЛ, которые снизились на 4,5 %. В целом, по результату за весь период прибыль по портфелю продолжает подрастать и равна 24 947 ₽ , против 23 863 ₽ (результаты прошлой недели). Продолжаем идти к намеченной цели 2 000 000 рублей. 👀 На этой неделе на канале были опубликованы полезные посты: ⚫️ Обзор операционного отчета ИКС 5 за 3 кв. 2026 года ⚫️ Обзор выпуска облигаций ЛЕГЕНДА 002Р-08 ⚫️ Обзор выпуска облигаций ЭН+ Гидро-001РС-11 ⚫️ Что такое ключевая ставка и как она влияет на нашу жизнь? ⚫️ Ключевая ставка и фондовый рынок: куда текут деньги инвесторов?

Рубрика "Еженедельный обзор портфеля". 🏛 По итогам недели Индекс МосБиржи прибавил 1,5% и закрепился выше 2450 п. (в моменте обновлял максимум с середины июня на отметке 2480 п.). Долларовый РТС вырос на +3,8% и достигал 952 п. (пик с начала июля) благодаря мощному укреплению рубля. 🛍 Главное событие недели — заседание ЦБ РФ: Ключевая ставка: Ожидаемо сохранена на уровне 14% годовых. Жесткий прогноз на 2027 год: ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на следующий год с 10,5–12,5% до 12,5–13,5%, а также поднял прогноз по инфляции. Пространства для снижения ставки в 2027 году стало заметно меньше. Аргументы регулятора: Устойчивые темпы роста цен не снижаются и держатся в коридоре 5–6% в пересчете на год (сказывается сокращение мощностей в нефтепереработке и логистике). Инфляционные ожидания остаются высокими, а рост зарплат все еще опережает производительность труда. При этом в октябре улучшились деловые настроения и продолжила восстанавливаться инвестиционная активность. Почему акции выросли после решения: Вопреки опасениям, ЦБ сохранил нейтральный сигнал и позитивно оценил проект трехлетнего бюджета — он оказался лучше июльских прогнозов и способен оказать дезинфляционное влияние на среднесрочном горизонте. 🕊 Геополитика: пауза до ноября 21 октября спецпосланник США Стив Уиткофф прилетел в Санкт-Петербург (после переговоров с Владимиром Зеленским и представителями ЕС в Осло 20 октября) и передал Владимиру Путину согласованные документы по урегулированию. По словам Юрия Ушакова, в подходах Киева и Европы появились новые моменты, однако «полезного не так уж и много» — эта оценка спровоцировала локальную фиксацию прибыли. В то же время Москва подтвердила готовность возобновить трехсторонние переговоры в формате РФ–США–Украина по теме послевоенной безопасности в начале ноября. В фокусе рынка также потенциальная встреча лидеров России, США и КНР на саммите АТЭС. 📊 Валюта, облигации и сырье: 🗿 Рубль на максимумах с лета: За неделю пара CNY/RUB потеряла около 3,5% и опустилась к круглой отметке 12,00 руб. На Форексе доллар падал до 80,18 руб. (минимум с августа), евро — до 90,14 руб. (минимум с конца июля). Рубль поддерживают дорогие энергоносители и отказ Дональда Трампа вводить вторичные пошлины против покупателей российской нефти, однако аналитики предупреждают, что при заминке в геополитике тренд может быстро развернуться. 🏛 Облигации: Индекс RGBI закрыл неделю в символическом плюсе, но пятничная реакция на ужесточение прогноза ЦБ на 2027 год была умеренно негативной (-0,2%). Доходности длинных ОФЗ остаются в районе 16,6–16,7%. 🛢 Нефть и газ: Фьючерсы Brent подскочили на 4,4–7% за неделю, поднявшись в зону $114–115,3/барр. (вплотную к майским пикам). Котировки толкают вверх атаки хуситов на объекты в Саудовской Аравии, перебои с добычей в Ливии и сообщения западных СМИ о подготовке новых ударов США и Израиля по Ирану (американские дипломаты уже покидают регион). Цены на газ в Европе обновили максимумы с мая 2022 года на фоне низких запасов в хранилищах. 🥇 Золото: Потеряло за неделю 3,5% и откатилось к минимумам с конца июля — к психологическому рубежу $4000/унц на фоне опасений нового витка мировой инфляции из-за дорогих энергоносителей.

Доброе утро, коллеги! Наступила очередная суббота, а значит, пришло время моей любимой рубрики — пополнение портфеля дочерей. Сегодня утро проходит в спокойном домашнем режиме: за традиционной чашечкой кофе я сделал перевод, и очередные 4 000 рублей улетели на брокерский счёт девочек. Капитал продолжает планомерно расти! Дальше — по делам. На первую половину дня у нас со старшей дочерью насыщенная программа: она отправляется на тренировку по спортивной гимнастике (активно готовимся, ведь уже через неделю у нас соревнования), ну а папа пока едет на работу доделывать текущие задачи. После обеда по плану день домашних хлопот. Осень в этом году выдалась на удивление тёплой, поэтому летний гардероб до сих пор не сдавал позиции в шкафах. Решили сегодня наконец-то навести порядок: убрать летние вещи и достать зимние. Очень надеюсь, что предстоящая зима порадует нас отличной погодой и пушистым снегом! Ну а вечером выдохнем после трудового дня, пойдём повидаться с друзьями и приятно проведём время в хорошей компании. Всем отличных, продуктивных и тёплых выходных! P.S. Напоминаю, что у меня есть второй канал — «НОВОСТИ ФОНДЫ». Если вы еще не подписаны, милости прошу. Там публикую только самую важную выжимку без воды: новости рынка, отчеты компаний, дивиденды и другую полезную аналитику.

⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️ Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика о покупках в портфель дочерей. На этой неделе решил снова сделать акцент на облигациях, так как их доля в портфеле просела по отношению к акциям (49% акции / 43% облигации и около 8% фонды). Постепенно выравниваю паритет, пользуясь высокими ставками на долговом рынке. Итак, какие выпуски добавил на этой неделе: 1️⃣ Облигации «Софтлайн» 002Р-03 — 2 лота. Новичок в портфеле. Фиксирую отличную доходность к погашению на уровне ~20%. Недавно детально разбирал этот свежий выпуск, поэтому решение полностью взвешенное: Параметры: срок обращения 3,2 года без оферт и амортизации, фиксированный купон 18,25% годовых с ежемесячной выплатой. Кредитное качество: высокий рейтинг ruA- (прогноз «Стабильный») от «Эксперт РА» — в этом году агентство повысило оценку компании на ступень выше. Фундаментал (МСФО 1П 2026): бизнес активно растет за счет тренда на импортозамещение и собственных высокомаржинальных IT-решений. Оборот за полугодие прибавил 15% г/г (до 53,1 млрд руб.), а скорректированная EBITDA выросла сразу на 27% — до 4,4 млрд руб. (причем во 2-м квартале темп ускорился до +53%). Компания вышла в чистую прибыль (892 млн руб.). Текущая долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA 3,3х) носит сезонный характер: у IT-интеграторов основной приток выручки и кеша традиционно приходится на 4-й квартал. 2️⃣ Облигации «ВИС Финанс» БО-П17 — 2 лота Еще один свежий выпуск в портфеле с доходностью к погашению около 19%. Параметры: прозрачный фикс на 3,5 года без оферт и размытия тела амортизацией. Купон — 17,5% годовых (14,38 руб. на бумагу) с выплатой каждый месяц. Кредитное качество: крепкий инвестиционный грейд — ruA+ от «Эксперт РА», A(RU) от АКРА и AA-.ru от НКР. Фундаментал: локально отчетность по МСФО за 1П 2026 вышла под давлением высокой ключевой ставки и смещения графиков сдачи крупных строек (выручка составила 14,5 млрд руб., EBITDA — 4,66 млрд руб.). Но главная фишка Группы «ВИС» — это статус одного из крупнейших инфраструктурных холдингов страны с многолетним портфелем ГЧП и концессий. Заказчиками выступают субъекты РФ с высоким рейтингом, а механизм платы концедента (арантированные выплаты из государственного или регионального бюджета в пользу частной компании) защищает денежный поток компании на годы вперед. 3️⃣ Облигации ЛК «Роделен» БО 002Р-03 — 1 лот Ну и добавил немного «перчика» на сдачу с доходностью к погашению 35,4%. Параметры: щедрый ежемесячный купон по ставке 25,5% годовых. Котировки скорректировались в район 91–93% от номинала, что позволяет зафиксировать повышенную доходность. Почему такая доходность и в чем логика покупки: весь лизинговый сектор сейчас проходит через жесткий стресс-тест дорогим фондированием и ростом изъятий техники у клиентов МСБ (кредитный рейтинг компании — ruBBB от «Эксперт РА»). Однако у «Роделена» хорошая диверсификация и сильные позиции в нише лизинга коммерческой недвижимости. Продолжаем дисциплинированно выравнивать баланс портфеля и наращивать ежемесячный купонный поток.

❗️ЦБ повысил диапазон средней ключевой ставки на 2027 год в новом макропрогнозе. Теперь это 12,5-13,5% вместо 10,5-12,5% 💱Прогноз по средней ключевой ставке на 2027 год изменился с 10,5-12,5% на 12,5-13,5%. 💱Прогноз по инфляции на 2026 год повышен с 6-7% до 7,1-7,6%. 💱Таргет по ключевой ставке на 2027 год сохранен на уровне 4%.

Доброе утро коллеги 👋 🏛 В четверг, 22 октября, российский рынок акций перешел в режим выжидания: торговая активность резко упала, а обороты на основной сессии сжались почти вдвое — до 41,3 млрд руб. против ~80 млрд руб. днем ранее. В отсутствие прорывных геополитических новостей и перед опорным заседанием ЦБ инвесторы предпочли не рисковать. По итогам основных торгов Индекс МосБиржи снизился на 0,69% (до 2430,09 п.), тогда как долларовый РТС прибавил +0,35% (до 943,63 п.) за счет продолжающегося укрепления рубля. 📈 Лидеры: Акрон (+2,4%), Диасофт (+1,32%), Промомед (+1,32%). 📉 Аутсайдеры: ТМК (-4,74%), Башнефть (-4,17%), Полюс (-3,79%). 🕊 Геополитика: пауза после переговоров Рынок не услышал ни прорывных заявлений, ни новых угроз эскалации. По словам Дмитрия Пескова, Москва не передавала со Стивом Уиткоффом новых предложений и пока не видит от Европы готовности к диалогу. Встреча лидеров РФ, США и Украины остается в проработке без финальных договоренностей (замглавы МИД Сергей Рябков), а следующий раунд контактов вероятен уже в ноябре–декабре. Пока Дональд Трамп выражает уверенность в скором урегулировании, инвесторы ждут конкретных решений и умеренно фиксируют прибыль. 🛍 Главное событие сегодня — опорное заседание ЦБ: На рынке сложился редкий консенсус — все ждут сохранения ключевой ставки на уровне 14%. 📊 Макропрогноз: Основное внимание приковано к пересмотру среднесрочного прогноза ЦБ. Ожидается, что регулятор повысит прогнозный диапазон средней ключевой ставки на 2027 год на 0,5–1,0 п.п. (с текущих 10,5–12,5%). 🏛 Долговой и валютный рынки: Рынок госдолга осторожничает перед решением регулятора. Индекс RGBI удерживается у отметки 111,99 п., при этом отдельные длинные выпуски ОФЗ просели на 0,2–0,4%, вернув доходности выше 16,6% годовых. 🗿 Рубль: Укрепляется пять сессий подряд благодаря повышенным продажам выручки экспортерами и дорогим энергоносителям. Пара CNY/RUB потеряла еще 0,5%, опустившись до минимума с августа — 12,15–12,17 руб. Ближайший фьючерс на доллар снизился до 81,82 руб., на межбанке доллар опустился к 81,89 руб., евро — к 91,95 руб. (официальный курс ЦБ на 23 октября по евро снизился до 91,14 руб., по доллару — в район 82 руб.). 🛢 Нефть: Фьючерсы Brent поднялись выше $114/барр. Помимо растущего глобального дефицита нефти и нефтепродуктов, котировки толкают вверх опасения военной эскалации между США и Ираном (особенно после ноябрьских выборов в США). 🥇 Золото: Продолжился откат в драгметаллах — котировки золота приблизились к важной зоне поддержки $3950–4000/унц, от которой рынок отскакивал летом. ❗️ Основные события сегодня: Операционные результаты за 9 месяцев 2026 г. представят: ⚫️ РусГидро ⚫️ Интер РАО ⚫️ Селигдар Заседания советов директоров и наблюдательного совета проведут: ⚫️ Транснефть. В повестке обсуждение перспектив организации экспортных поставок нефти и нефтепродуктов в текущих условиях. ⚫️ АЛРОСА. В повестке, помимо прочего, утверждение положения о дивидендной политике в новой редакции. Заседание Банка России: 13:30 МСК — пресс-релиз по ключевой ставке по итогам заседания совета директоров. 13:30 МСК — среднесрочный прогноз. 15:00 МСК — пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и Алексея Заботкина по итогам заседания.

Часть 2: Ключевая ставка и фондовый рынок: куда текут деньги инвесторов? В первой части мы разобрали, как ключевая ставка влияет на кредиты, вклады и инфляцию. Теперь переходим к главному: как решения ЦБ двигают котировки на бирже и как использовать это в своей стратегии. Связь здесь прямая: ключевая ставка задает безрисковую доходность в экономике. От нее отталкиваются все инструменты. 1️⃣ Облигации: главный бенефициар смены цикла Долговой рынок реагирует на действия ЦБ быстрее и сильнее всего. Здесь работает правило «качелей» между ценой бумаги и ее доходностью: 📉 Когда ставка СНИЖАЕТСЯ: новые выпуски облигаций выходят с меньшим купоном. Из-за этого старые облигации, которые были выпущены под высокий процент (например, когда КС была 18–21%), становятся суперпривлекательными. Инвесторы начинают их активно скупать — цена тела облигации растет, а рыночная доходность к погашению снижается. 📈 Когда ставка РАСТЕТ: старые бумаги с низким купоном никому не интересны, ведь новые дают больше. Старые облигации падают в цене, чтобы их доходность сравнялась с новыми реалиями. 2️⃣ Акции: борьба за капитал и прибыль бизнеса Для рынка акций высокая ставка — это всегда двойной удар, а ее снижение — топливо для роста: 📈 При ВЫСОКОЙ ставке: зачем рисковать в акциях, если банковский вклад или надежная облигация дают гарантированные 15–20%? Капитал перетекает из акций в защитные инструменты. Плюс самому бизнесу тяжело: кредиты дорогие, развиваться сложно, обслуживание долга съедает чистую прибыль — а значит, падают и дивиденды. 📉 При СНИЖЕНИИ ставки: деньги дешевеют, доходность по вкладам и облигациям падает. Инвесторы снова начинают искать повышенную доходность и возвращаются в рисковые активы — рынок акций растет. Бизнесу становится легче кредитоваться, растут выручка и дивидендная база. 3️⃣ А что с рублем? По классике учебников экономики: 📈 Высокая ставка укрепляет нацвалюту (дорогие деньги в дефиците + приходят спекулянты ради высокой доходности). 📉 Низкая ставка ослабляет валюту (денег много, инвесторы уходят в более доходные иностранные активы). ⚠️ Но сейчас есть важный нюанс! На российский рубль ключевая ставка сегодня влияет весьма опосредованно. Причина проста: на нашем рынке больше нет иностранных инвесторов (нерезидентов), которые раньше активно использовали стратегию carry-trade (занимали в дешевой валюте и вкладывали в рубль под высокий процент). А у российских участников из ликвидных биржевых валют остался по сути только юань. Поэтому курс рубля сейчас больше зависит от торгового баланса (экспорта и импорта), чем от шагов ЦБ. 📝 Шпаргалка инвестора: 📉 Низкая КС = рост рынка акций + рост цен на старые облигации (при падении их доходности) + давление на нацвалюту. 📈 Высокая КС = охлаждение рынка акций + фокус на вклады и облигации с плавающим/высоким купоном + поддержка для нацвалюты . 🗓 Календарь инвестора на остаток 2026 года После того как 11 сентября ЦБ взял паузу и оставил ставку на уровне 14%, до конца года нас ждут еще два важных заседания: ⚫️ 23 октября 2026 года — опорное заседание (ЦБ не только примет решение по ставке, но и обновит среднесрочный макроэкономический прогноз). ⚫️ 18 декабря 2026 года — финальное заседание совета директоров в этом году. (Напомню, что ровно через 7 рабочих дней после каждого заседания ЦБ публикует подробное «Резюме обсуждения», где видны все аргументы регулятора). 💬 Как думаете, что сделает ЦБ на опорном заседании 23 октября: продолжит снижать ставку ниже 14%, снова возьмет паузу или преподнесет сюрприз? Пишите свой прогноз в комментариях! 👇