Михаил Хазин
MAX ·
Показатели долговой нагрузки российских компаний
Источник: тг-канал Spydell_finance
Интересная статистика
и аналитика от Банка России в контексте устойчивости российского бизнеса по обслуживанию долгов.
▪️Взвешенный корпоративный долг по степени безнадежности резко вырос с 4% в 2024 до 8.1% по итогам 1П25 и 9% в 2025, при этом растет доля проблемных долгов с 58.5% в 1П25 до 66.4% по итогам 2025, а доля «устойчивого» долга – лишь четверть от всего объема.
Как этот коэффициент классифицирует Банка России? Значение ICR (коэффициент покрытия процентов прибылью (EBITDA), характеризующее способность компаний своевременно обслуживать обязательства перед кредиторами. Менее 1.0 является критическим, в этом случае компания не может самостоятельно обслуживать свои обязательства. При значении коэффициента от 1.0 до 3.0 компания имеет повышенную процентную нагрузку и при росте процентных расходов или снижении операционных результатов может испытывать сложности с обслуживанием долга.
В периметр оценки включаются 89 крупнейших компаний нефинансового сектора (из 13 отраслей), чья консолидированная выручка за 2025 составила 74 трлн руб (34% ВВП за 2025), совокупный долг по МСФО на 31.12.2025 – 48 трлн руб (47% от величины требований к организациям).
По итогам 2025 на фоне роста задолженности и одновременного снижения операционных результатов у отдельных крупных компаний увеличилась доля долга, которая приходится на компании с ICR меньше 3 (+8.8 п.п, до 75.4%).
На 2026 год ЦБ прогнозирует улучшения, но это лишь прогнозы – по факту видим быстрое ухудшение.
Зона наибольшего риска - компании из угольной отрасли, строительства, торговли, машиностроения.
ЦБ все же остается оптимистичным, несмотря на ухудшение финансовых результатов:
«в целом в большинстве отраслей показатели долговой и процентной нагрузки остались умеренными и их динамика не свидетельствует о повышении рисков финансовой неустойчивости компаний».▪️По итогам 2025 объем просроченной дебиторской задолженности корпоративного сектора вырос на 25.4% г/г и составил 7.7 трлн рублей, тогда как объем совокупной дебиторской задолженности организаций вырос на 0.5% г/г и составил 123.8 трлн рублей.
Доля просроченных платежей от совокупного размера дебиторской задолженности выросла с 5.0% по итогам 2024 до 6.2% по итогам 2025 года.
Тенденция ухудшения продолжается, на фев.26 доля просроченной дебиторской задолженности выросла еще на 0.5 п.п до 6.7% или 8.4 трлн, а общий объем вырос до 126 трлн.
▪️Среди крупных отраслей ухудшение долговой нагрузки наблюдается в нефтегазе (чистый долге к EBITDA вырос с 1.2 в 2024 до 1.7 в 2025), в металлургии (с 1.4 до 1.7), резкое ухудшение в угольной отрасли (с 4.8 до 12.5) и в транспорте (с 2.3 до 2.6), но стабильная ситуация с долгов у электроэнергетики (с 2.2 до 2.2), в удобрениях (с 2.3 до 2.3) и прочих отраслях (с 2.9 до 2.8).
Доля процентных расходов в EBITDA стремительно растет: у нефтегаза рост с 17 в 2024 до 29% в 2025, в металлургии с 21 до 31%, в удобрениях с 25 до 34%, в транспорте с 27 до 41%, в энергетике с 28 до 38%, а в угольной отрасли с 54% до 211%!
▪️Не только у крупных компаний проблемы. Под ударом находится малый бизнес.
Ухудшение финансового положения наблюдается у предприятий, относящихся к сегменту МСП. Налоговая реформа 2025–2026 наиболее существенно затронула предприятия МСП, находившиеся вблизи границы смены налогового режима.
В 2025 рост налоговой нагрузки пришелся на компании с годовым оборотом свыше 60 млн руб, а в 2026 порог был снижен до 20 млн руб, что затронуло еще большее число предприятий. Также с трудностями из за отмены льготных тарифов страховых взносов столкнулись трудоемкие отрасли, такие как сфера общественного питания и услуг, где существенный объем затрат составляют расходы на персонал.
Наиболее пострадавшими отраслями среди субъектов МСП стали торговля, сфера общественного питания и услуг, строительство, а также ИТ-компании. Рост выручки субъектов МСП замедляется: по итогам 2025 он составил 10.8% г/г, а в 1кв26 – 5.6% г/г.
