Михаил Хазин
MAX ·
Реальная картина в российской промышленности:
Источник: тг-канал Spydell_finance
.
Обрабатывающее производство в России в апреле удержалось полностью за счет ВПК
Росстат сообщает, что в апреле обработка выросла на 3.1% г/г, но чем обусловлен этот рост?
Учитывая веса отраслей, скорректированный рост получается 2.72% г/г, из которых наибольший положительный вклад обеспечили:
• 3.56 п.п внесло производство прочих транспортных средств
• 1.87 п.п – производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования
• 0.36 п.п – производство лекарственных средств
• 0.25 п.п – пищевое производство
• 0.33 п.п – прочие 8 отраслей в совокупности, представляя примерно 9% в структуре выручки обрабатывающего производства.
В апреле в плюсе 12 отраслей, образующих в совокупности 28.2% в структуре всей выручки обрабатывающего производства, соответственно, почти 72% отраслей в минусе.
Фактически, решающий вклад обеспечила только одна отрасль – производство прочих транспортных средств (за счет беспилотников различного типа), имеющее вес 6.2% в обработке, т.е. почти 94% отраслей в минусе!
Наибольший негативный вклад обеспечили:
• 1.54 п.п – нефтепереработка;
• 1.21 п.п – металлургия;
• 0.19 п.п – химпром;
• 0.18 п.п – ремонт и монтаж оборудования;
• 0.15 п.п – производство компьютеров и электроники;
• 0.41 п.п – прочие 6 отраслей с весом 11.6% в структуре обработки.
За последние полгода скорректированный рост всего 0.43% г/г, из которых лишь 4 отрасли внесли основной вклад:
• 1.63 п.п – производство прочих транспортных средств и оборудования;
• 0.89 п.п – производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования;
• 0.24 п.п – производство лекарственных средств и материалов;
• 0.19 п.п – производство компьютеров, электронных и оптических изделий;
• 0.11 п.п – остальные три отрасли с весом 16.6%.
7 отраслей, имеющих вес почти 38%, в плюсе за последние полгода.
Наибольший негативный вклад за последние полгода внесли:
• 0.53 п.п – металлургия;
• 0.51 п.п – производство авто;
• 0.29 п.п – нефтепереработка;
• 0.28 п.п – производство прочей неметаллической, строительной продукции;
• 0.18 п.п – ремонт и монтаж оборудования;
• 0.16 п.п - производство бумаги и бумажных изделий;
• 0.14 п.п – химическая промышленность;
• 0.54 п.п – прочие 10 отраслей с 14.8% в общей обработке.
Таким образом, 17 отраслей с весом 62.1% снижаются за последние полгода.
Получается, что драйверы роста (примерное 20% отраслей обработки, взвешенных по выручке – прочие транспортные средства, компьютеры и электроника, готовые металлические изделия и фарма) обеспечивают доминирующее влияние на промышленность, вытягивая негативную динамику в 80% отраслях.
Как получается?
20% драйверов роста растет на 30% г/г по 12м сглаженной средней – это минимальные темпы с ноя.23. Да, присутствует замедление по сравнению с рекордным ростом на 46% в середине 2022, но имеет значение эффект базы. С начала 2022 года драйверы роста выросли в 2.8 раза!
С другой стороны, 80% остальных отраслей, взвешенных по выручке, демонстрируют максимальное с 2009 года снижение! Обвал производства на 5.5% г/г, сформированное к концу 2025, со стабилизацией обвала на уровне 5.6-5.7% с начала 2026, причем снижение пролонгированное по L-образной траектории – упали и продолжают снижаться, тогда как в 2020 и 2022 была V-образная восстановительная траектория.
По 12м сглаженному производству, текущее производство находится на уровне середины 2021, т.е. на уровне 5-летней давности, нейтрализовав почти 7% от исторического максимума сформированного в 2024 году.
Точка разворота – 4кв24, с тех пор идет непрерывное и очень интенсивное по историческим меркам снижение производства, превосходящее кризисы кризис 2020 (накопленное снижение на 2%, в моменте 1.5%) и 2022 (накопленное снижение 2.2%, в моменте 2.2%).
Отвечая на вопрос, где все хорошо? Отрасли, завязанные на ВПК и государственный спрос, во всех остальных отраслях кризисные процессы (интегрально) в той или иной форме и интенсивности развития.
