Михаил Хазин
MAX ·
Интересную информацию приводит канал Spydell_finance
Бигтехи начали стремительно наращивать долги
В период с 3кв22 по 1кв25 средний уровень долга по ТОП-10 бигтехов был 554 млрд, но к 1кв26 долг резко вырос до 783 млрд или +222 млрд, что является рекордным приростом за всю историю за сопоставимый период времени.
Основной вклад в прирост долга обеспечили:
· Amazon: +76.6 млрд;
· Alphabet: +66.9 млрд;
· Oracle: +56.8 млрд;
· Meta Platforms: +37.3 млрд.
Все остальные 6 компаний сократили долг на 14.7 млрд в основном за счет Apple со снижением на 13.5 млрд.
Стремительно накопление долга обусловлено кассовым разрывом, когда операционного денежного потока недостаточно, чтобы обеспечивать экспоненциально растущие капитальные расходы, поддерживать щедрую по историческим меркам акционерную политику (пусть и с резким снижением в начале 2026), при этом проводить агрессивные операции слияния и поглощения.
Далее приведу фиксацию уровня долга в 2011, 2019, 2022 и на 1кв26, где под долгом понимаются обязательства в кредитах и облигациях всех видов и сроков погашения.
· Amazon: 1.4 → 63.2 → 140.1 → 209.9 млрд (+49.8% в 2026 к 2022 и +232.1% в 2026 к 2019, далее в указанной последовательности);
· Apple: 0.0 → 108.3 → 111.1 → 84.7 млрд (-23.8% и -21.8%);
· Alphabet: 4.2 → 14.8 → 29.7 → 90.5 млрд (+204.9% и +512.7%);
· Microsoft: 11.9 → 76.8 → 60.1 → 57.0 млрд (-5.2% и -25.8%);
· NVIDIA: 0.0 → 2.5 → 11.7 → 11.0 млрд (-6.0% и +333.3%);
· Meta Platforms: 0.7 → 10.3 → 26.6 → 86.8 млрд (+226.3% и +740.5%);
· Tesla: 0.3 → 13.4 → 3.1 → 16.0 млрд (+415.7% и +19.1%);
· Broadcom: 0.0 → 32.8 → 39.5 → 66.1 млрд (+67.2% и +101.4%);
· Oracle: 14.8 → 51.7 → 90.9 → 153.1 млрд (+68.4% и +196.3%);
· Netflix: 0.4 → 14.8 → 14.4 → 16.7 млрд (+16.6% и +13.4%).
Совокупный долг по всем компаниям стремительно растет: 34 млрд в 2011, 389 млрд в 2019, 527 млрд в 2022 и 792 млрд в 2026.
В масштабах других секторов экономики, не связанных с ИТ, долг – астрономический, но в рамках сверхприбыльных бигтехов накопленный долг примерно соответствует годовому объему операционному денежного потока – много, но пока не так критично.
Проблемы начнутся тогда, когда станет понятно, что при всех положительных сторонах ИИ, эта штука оказалась слишком прожорливой и неэффективной с точки зрения отдачи на капитал, когда незначительные улучшения в LLMs требуют непропорционально огромных вычислительных и как следствие – финансовых ресурсов.
Справедливости ради, кэш позиция также стремительно выросла со 176 млрд в 2011, 525 млрд в 2019, 437 млрд в 2022 и 671 млрд в 2026.
Быстрый прирост кэша произошел с 2кв15 – 505 млрд и к 1кв26 – 671 млрд. Это означает, что компании взяли в долг, но еще не успели распределить финансовые ресурсы на инвестиционные цели.
Как менялся кэш на счетах в 2011, 2019, 2022 и 2026?
· Amazon: 9.6 → 55.0 → 70.4 → 143.1 млрд (+103.3% в 2026 к 2022 и +160.1% в 2026 к 2019);
· Apple: 30.2 → 107.2 → 51.4 → 68.5 млрд (+33.4% и -36.1%);
· Alphabet: 44.6 → 119.7 → 113.8 → 126.8 млрд (+11.5% и +6.0%);
· Microsoft: 51.7 → 134.3 → 99.5 → 78.3 млрд (-21.3% и -41.7%);
· Nvidia: 2.7 → 9.8 → 13.1 → 62.6 млрд (+376.0% и +540.4%);
· Meta Platforms: 3.9 → 54.9 → 40.7 → 81.2 млрд (+99.3% и +48.0%);
· Tesla: 0.3 → 6.3 → 22.2 → 44.7 млрд (+101.7% и +613.8%);
· Broadcom: 0.8 → 5.1 → 12.4 → 14.2 млрд (+14.2% и +180.4%);
· Oracle: 31.0 → 27.4 → 7.4 → 39.1 млрд (+432.4% и +42.6%);
· Netflix: 0.8 → 5.0 → 6.1 → 12.3 млрд (+102.8% и +144.9%).
С середины 2022 долг впервые превысил кэш позицию (до этого чистый отрицательный долг) и уходит в отрыв.
