Почему высокий купон не означает высокую доходность облигации
При выборе облигаций многие инвесторы в первую очередь обращают внимание на размер купона. Кажется логичным: чем выше купон, тем больше денег мы заработаем.
Но на практике облигация с купоном 20% может принести меньшую доходность, чем бумага с купоном 14%.
📌 Всё дело в том, что купон и доходность — совершенно разные показатели.
Представим две облигации с номиналом 1 000 ₽, погашением ровно через год и ежеквартальной выплатой купонов. Для простоты считаем, что покупаем обе бумаги сразу после выплаты купона, поэтому НКД равен нулю.
-------------
Первая облигация — купон 20% годовых. Но на бирже она торгуется за 1 150 ₽.
За год инвестор получит четыре купонные выплаты по 50 ₽, всего 200 ₽. При погашении ему вернут номинал 1 000 ₽, то есть на 150 ₽ меньше цены покупки.
Итоговая прибыль — 50 ₽ или около 4,35% от вложенной суммы за год.
-------------
Вторая облигация — купон 14% годовых. Её рыночная цена составляет 950 ₽.
За год инвестор получит четыре купонные выплаты по 35 ₽, всего 140 ₽. Дополнительно при погашении заработает 50 ₽ на разнице между номиналом и ценой покупки.
Итоговая прибыль — 190 ₽ или 20% от вложенной суммы за год.
-------------
Получается интересная ситуация: облигация с купоном 14% принесла почти в четыре раза больше прибыли относительно вложенной суммы, чем бумага с купоном 20%.
И это при том, что купонные выплаты по первой облигации были значительно выше!
Именно поэтому при выборе облигаций стоит смотреть в первую очередь не на размер купона, а на доходность к погашению (YTM). Этот показатель учитывает цену покупки, все будущие купонные выплаты и сумму погашения, а также время получения денег.
Ведь наша задача — не найти облигацию с самым высоким купоном, а получить привлекательную доходность при приемлемом уровне риска.
